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鸿利光电(300219)汽车照明风光独好并购转型预期甚高

来源：中国银河证券日期：2016-03-11 16:17:22 浏览量：1261

业务规模稳步提升：鸿利光电业绩快报显示2014 年营收首次突破10亿元大关，达到了10.18 亿元，较上年同期增长38.38%；净利润0.90 亿元，较上年同期增长47.62%。对比国内LED 封装企业营收状冴，鸿利光电收入觃模位居行业第三，封装行业仅木林森、国星光电、鸿利光电营收超十亿。根据高工产研的报告，鸿利光电的技术实力位居行业第一，是国内首家通过LM-80 测试的LED 封装企业。
    汽车照明风光独好：相比传统的卤素灯和氙气灯，LED 车灯具有“亮度高、颜色种类丰富、低功耗、体积小、寽命长”等优点，近年来被广泛地应用，大有取代氙气灯的势头。公司汽车照明业务年均增长率在40%以上，毛利率从2011 年的34.35%提高到了2013 年的44.25%，相比其他业务毛利率的下滑，汽车照明业务可谓可谓是异军突起，一枝独秀。
    战略转型预期强烈，开启并购2.0：公司上市以来成功收购了重盈工元、佛达信号、斯迈得等企业，这些幵购业务是公司的幵购1.0 模式，主要围绕LED 照明市场幵购，来完成LED 产业链的整合。我们认为鸿利光电在幵购1.0 模式之后，公司将积极寻找新的利润增长点，可能通过一些细分领域的关联产业迚军新的行业，这将开启幵购2.0 模式，为公司横向拓展带来新的动力。
    投资策略：我们预计公司2015 年、2016 年营收可达到16.33 亿元和24.63亿元，同比增长60.6%和 50.8%，对应的EPS 为0.53、0.82，对应PE为41.3、26.6。我们认为鸿利光电汽车照明业务前景广阔，幵购预期有望助力公司事次腾飞。综合考虑公司优秀的基本面和广阔的市场前景，我们首次给予公司“强烈推荐”评级。
    风险提示：LED 需求不及预期，LED 汽车照明毛利率下降。

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鸿利光电(300219)汽车照明风光独好 并购转型预期甚高

来源：中国银河证券 日期：2016-03-11 16:17:22 浏览量：1261

鸿利光电(300219)汽车照明风光独好并购转型预期甚高

来源：中国银河证券日期：2016-03-11 16:17:22 浏览量：1261